在预期与现实的冲撞间，地球再次完成了一次公转，2024年竟也走过了一个多月。许多年后，我们或仍会记起2024年的开年，那是市场在经历了长达3年的调整之后，在一片“低估”之境中又生出来的极端下挫。

这个开年，A股留下很多记忆，“敲入”、 “千股跌停”、“两融事件”、“量化危机”、“爆仓”如此种种，对于很多新股民来说，自此刷新了股生。

但是无论其间有多少失意，大年三十的年夜饭上，举杯贺团圆，必须笑容满面。

谨以此文，如斟酒一壶，共敬所有的不完美，且看年后了。

#资产

极高明，而道中庸

这个开年，眼看它起高楼，眼看它宴宾客，资产的悲观似乎全然不相通。

当市场之水还在试探着涌入追寻微盘股的秘密时，迅疾的下跌到来了，“雪球”敲入成为了煽动翅膀的蝴蝶，一个月里微盘指数迅速抹去过去一年的超额收益，而中证2000等中小盘指数过去两年的超额收益也已成为负值。

当股市陷在流动性困境中快速寻底，不少股民直呼见证历史、一个月的浮亏比一年都多时，债券的牛市却走向了更深更远处，十年期国债收益率一度直接打到了2.4%的历史极低位，各期限债券收益率都迎来了不低幅度的下行。

当A股悲观情绪弥漫，非理性的螺旋式下跌形成了一个“恐惧”的市场走势，估值极低但是投资者却不敢买的时候，不少跨境ETF却出现罕见大幅溢价，走向“贪婪”。

毕竟这是资本的世界，金钱永不眠，命运的齿轮始终在转动，没有哪个市场、哪类资产、哪个策略能一注独赢，而能够做到“刚刚好”，恰是这世间最难的艺术。

在这个过程中，挖掘基学到了两句话：

其一，“极高明而道中庸”。

简单极致的东西往往性感，也有着更低的认知成本。只是这样的事物，往往也是脆弱、易颠覆的，望文生义是对“中庸”之道最大的误解，“人无千日好，花无百日红”，其中的道理就是告诉我们要做好资产间的配置。

其二，“众争之地勿往” 。

复盘资本市场历史，过度的一致预期时常会在陡然间急转直下，每次“狂热”背后，都会需要痛苦的出清来消化，但充分的出清之后，时常又是新一程的开启。而我们能做的，就是在沮丧的时候保留乐观，在亢奋的时候保持警惕。

#人们

洪崖之下，状况百出

这个开年，投资者的心态艰难指数再创新高，非理性的市场如同一面镜，赤裸裸的放大了其间不恰当的操作。

在这波非理性的下跌中，中小盘个股出现了大面积跌停，身处其中，你可见“加杠杆”爆仓后的痛彻心扉，你可见横冲直撞没有纪律的慌张，你可见决然离场、次日大涨的憾恨，如此种种，洪崖之下，状况百出。

在这个过程中，挖掘基的心态同样历经张皇，后而镇定，艰难起伏中再度审视了三种投资思维的价值：

其一，底线思维。

“世人慌慌张张，只为碎银几两”，但君子爱财，取之有道。每一份资产价格起伏的背后，关系着众多家庭的幸福，是无限的牵挂和寄托。

无论何时，做好风险防范，用闲钱投资，做能够看得懂、符合风险承受能力的投资，分散配置、别加杠杆、别横冲直撞、保持冷静、遵循纪律，先“活下去”。

其二，弱者思维。

将自己放在弱者的位置上，承认自身能力圈的局限性、承认市场运行的客观性，认识到持续上涨和下跌都是不长久的，寻找长期来看确定性和胜率更高的东西。

不要想战胜市场，它的脾气千变万化，多少年来，想要探寻的人如麻如黍，最终成功者似乎不知凡几，那么操作上，自然要知道底部变幻莫测，抄底也要保有些提防。

越是艰难处，越是修心时，投资本来就是一场修行，枯燥而艰难，经济学家保罗·萨缪尔森说的很形象：就像在等候油漆变干，坐看小草生长。

不同的是，过程中资产的价格动荡往往带来内心的不能安宁，着急、痛苦、焦虑使得我们的投资纪律变形，其间的大浪淘沙与后来的浴火重生，唯有时间这个沉静而恭谦的观察家在见证。

#时代

渐行渐远，昨日世界

这个开年，从讨论周期的规律到讨论时代的转身，话题越来越热烈。

是啊，A股的这轮寒冬比想象中长，时至今日我们去看很多指标，估值、股债性价比、牛熊规律，都已至极端，A股正在经历的，似乎很难用过往的价值体系来解释。

于是有人说，“其间动荡所映射的或是一个渐行渐远的昨日世界”，当时代发生结构性变化的时候，基于历史的预期就成了包袱，需要“一点点蜕去壳，长出新的肌理”。

确实，过去的一些创富叙事在近几年出现变化，但昨日远去，从来不意味着历史的终结，毕竟过往的周期轮回亦向来都不是简单的重复，只有告别旧叙事，才能开启新叙事。

拉长时间来看，人类文明的几次重大飞跃，都带来了社会生产力的大发展，而转身中的阵痛，无外乎是大波段中的小波段，在时间的长河里不过须臾一瞬，置身人类文明的大坐标下亦不过沧海一粟。

资产和时代共振，回顾过往，金融市场的发展与变迁，同样充满了起起落落与新旧交迭，每一次股市持续的下跌，都会衍生不少宏大的担心：

有些担心是错的，下跌会在错误逐渐证伪的情况下结束，有些宏大的担心是对的，但下跌依然会结束，因为股市估值会提前消化长期的担心，之后即使长期担心依然存在，股市可能会在完全不同的利多逻辑演绎下结束调整，重新站上新的海平面。

这一次也同样，时代会从新的海平面再度扬帆起航。近几年来，国内经济三个层面的转型在加速进行，转身之间，经济发展质量、经济发展可持续性正在显著改善。

宏观和中观层面，经济结构转型、高附加值产业占比提升、高端制造业蓬勃发展；

微观层面，中国企业要素转型，技术创新作为核心要素为中国企业全球竞争力奠定基础；

市场层面，居民资产配置转型，从房地产转向权益资产的趋势在显著发生。

诚然，当经济增长的速度和波动规律不同于往昔几十年的轨迹，部分投资者感到迷茫不解也是人之常情。

然而，透过这片迷雾，你我知悉，经济结构转型已经走过了最艰难的时刻，我国未来经济长期向上的总基调不会改变，资本市场震荡向上的总基调也不会改变。

与此同时，当经济结构转型来到深水区，未来将承接新的经济增长重任的行业和公司亦在茁壮成长，其中必将涌现出参天大树，让投资者对于资本市场的信心与坚守开花结果。

再往近处看，在盘面的“心灰意冷”时刻：

我们看到了增量资金的涌入援驰，中央汇金公司公告已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模；

看到了政策的诚意和决心，证监会三天连发13条政策，从融券业务优化调整到严惩恶意做空，从上市公司提升投资价值到引导各类机构更大力度入市，事无巨细；

看到了底部的历史经验，对自身公司基本面“洞察秋毫”的上市公司股东掀起回购潮，大举“抄底”；

也看到了周期的客观规律，无论如何，这轮熊市的调整空间和跌幅都已经达到了历史上“出清”的水平。

如此种种，给出了清晰的信号，在深处酝酿的阳光或许就要普照了。

昨日随风而逝，明日永远崭新，就让开年的种种留在记忆，共敬往事一杯酒，愿我们在个人和时代的浪潮中奔赴向前，也愿你新年快乐。

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