PMI是经济先行指标。2024年1月31日国家统计局发布了2024年1月PMI数据，1月份制造业PMI指数49.2%，非制造业PMI指数50.7%，综合PMI产出指数50.9%。指向我国制造业景气水平有所回升，非制造业延续平稳扩张走势。

　　非制造业商务活动扩张有所加快

　　非制造业PMI指数50.7%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，非制造业延续平稳扩张走势。

　　综合PMI产出指数50.9%，比上月上升0.6个百分点，继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动继续保持扩张。

　　制造业景气水平有所回升

　　数据显示，1月份，我国制造业采购经理指数为49.2%，比上月回升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。

　　从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

　　生产需求双双回升

　　供给端1月制造业PMI生产指数51.3%，比上月上升1.1个百分点，高于临界点，升至近4个月以来的高点；需求端，新订单指数为49.0%，比上月上升0.3个百分点，其中反映外部需求的新出口订单指数比上月上升1.4个百分点，市场内外需求景气度有所改善。

　　从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月上升0.4个百分点，高于临界点；中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.2个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.2%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点。

　　出口端，1月中国制造业PMI新出口订单指数上升1.4个百分点至47.2%，收于荣枯线之下；进口端，1月中国制造业PMI进口指数上升0.3个百分点至46.7%，进口需求有所上升。

　　采销价格小幅回落

　　1月中国制造业PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为50.4%和47.0%，比上月下降1.1和0.7个百分点。

　　原材料库存与产成品库存分化拉大

　　1月中国制造业PMI原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。产成品库存指数较上月上升1.6个百分点至49.4%。1月采购量指数上升至49.2%，较上月上升0.2个百分点，代表企业采购意愿有所回升。

　　三大行业从业人员指数有所分化

　　1月中国制造业从业人员指数为47.6%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业企业用工景气度下降；建筑业从业人员指数为50.1%，比上月下降1.6个百分点；服务业从业人员指数为46.4%，比上月上升0.1个百分点。

　　非制造业商务活动延续平稳扩张

　　1月份，非制造业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明非制造业延续平稳扩张走势。建筑业商务活动指数为53.9%，比上月下降3.0个百分点；服务业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.8个百分点。从行业看，铁路运输、邮政、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间；资本市场服务、房地产、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数低于临界点。

　　核心观点

　　1月我国制造业PMI指数小幅回升，经济景气水平有所改善，我国经济处于慢复苏状态，重回上升通道。前期一系列稳增长政策已经落地生效，短期经济基本面比较乐观，节后经济复苏仍有支撑。