FX168财经报社(亚太)讯 盛宝银行(Saxo Bank)表示，美国失业率最近的上涨触发“萨姆规则”(Sahm Rule)，也就是当失业率比前12个月低点上升50个基点时，这表明经济正在走向衰退。该行展望8月非农若超出预期，今年大幅降息的定价恐逆转。

非农就业报告(NFP)已成为影响市场对美联储政策利率预期的关键事件，因为美联储的增长和通胀目标之间的风险已变得更加平衡。5月份，市场预计今年只会降息2次，但最近劳动力市场疲软的迹象已将预期推高至降息4次以上。

由于美联储密切关注劳动力市场以寻找进一步疲软的迹象，周五(9月6日)的非农就业数据对于确定未来利率决定的轨迹至关重要。如下图所示，失业率已升至2021年10月以来的最高水平，而就业增长则有所放缓。

盛宝银行写道：“若周五晚些时候的非农报告强于预期，就业增长超过16.5万，失业率降至或低于4.2%的共识水平，那么对于那些希望大幅降息的人来说，这很可能被视为负面消息。”

“失业率是一个关键关注点，因为最近的上涨触发了‘萨姆规则’，定义为当失业率比前12个月的低点上升50个基点时，这表明经济正在走向衰退，”该行续称。

“市场目前倾向于劳动力市场疲软的预期，这意味着好于预期的就业报告可能会降低今年大幅降息的可能性。”

反观，如果就业报告令人失望，盛宝银行指出，就业人数将远低于16.5万，或失业率仍居高不下，市场可能会预期9月份降息50个基点，年底前还将大幅降息。

该行继续解释：“劳动力市场疲软将增强进一步降息的理由，从而可能引发债券上涨。与此同时，由于经济增长担忧加剧，股市可能延续抛售行情，美元可能因美联储降息预期升温而进一步承压，而黄金可能受到支撑，因为投资者转向避险资产以应对加剧的经济不确定性。”

以下是该行对非农报告的看法：

资产类别

8月非农上行惊喜

8月非农下行惊喜

股票

经济数据好于预期，经济暂时不会滑向衰退，股票市场预期将反弹。

经济数据不佳，将被解读为衰退风险加大，股票市场可能下跌。

固定收益资产

债券收益率曲线可能趋向变平，市场不再预期激进的降息。

债券收益率曲线可能变陡，市场将消化本月可能的50个基点降息。

商品

能源和工业金属因空头回补而上涨，黄金价格可能下跌。

经济增长相关商品面临更深修正，黄金将受到支撑。

外汇

日元可能承压，市场预期美联储不会过度宽松。

日元因美联储与日本央行收益率分歧加大及避险资金流入而走强。

(图表数据参考来源:盛宝银行)